拉夏貝爾庫(kù)存量的增加，也折射了公司的頹勢(shì)。截至2018年末，公司存貨余額25.34億元，同比增長(zhǎng)8.1%，占年末公司總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)29.16%、48.6%。

存貨收入比是服裝企業(yè)健康度與競(jìng)爭(zhēng)力的核心指標(biāo)。據(jù)招股書(shū)披露，2016年拉夏貝爾存貨余額較2015年出現(xiàn)下降，為17.1億元，這一數(shù)據(jù)在公司高速擴(kuò)張中顯得非常良性。當(dāng)年公司存貨收入比為20%。

但在2017年實(shí)現(xiàn)上市后，公司存貨余額陡增至23.4億元，存貨收入比為27%，2018年繼續(xù)增長(zhǎng)。

何以上市前后，變化如此戲劇性?拉夏貝爾是否存在IPO之前依靠線下擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，依靠推遲費(fèi)用確認(rèn)、做低成本來(lái)優(yōu)化利潤(rùn)表的情況?

頻生的亂象

管理層頻頻離職、大股東高比例質(zhì)押、前后矛盾的融資等現(xiàn)象，為公司存在的財(cái)務(wù)疑云提供了另一個(gè)視角的佐證。

伴隨著拉夏貝爾上市前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變臉，上市后公司管理層頻頻離職、大股東高比例質(zhì)押、前后矛盾的融資等現(xiàn)象，為公司存在的財(cái)務(wù)疑云提供了另一個(gè)視角的佐證。

作為A股的次新股，拉夏貝爾并非資本市場(chǎng)新人。

2014年10月，拉夏貝爾在港交所掛牌上市，集資凈額16.06億港元。

次年10月，拉夏貝爾遞交了A股招股書(shū)，無(wú)果后2017年再次沖刺A股IPO，募集資金與募投項(xiàng)目與2015年招股書(shū)所寫相同，與赴港上市的募集資金用途一致——90%的募集資金用于擴(kuò)張零售網(wǎng)絡(luò)。

2018年9月，在拉夏貝爾上市剛滿一年便欲公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資15.3億元。2018年12月，公司將可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模縮減至11.7億元;2019年2月，公司宣布終止發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃。不過(guò)，拉夏貝爾在今年1月公告擬發(fā)行不超過(guò)4億元的中期票據(jù)或超短期融資券。